Archive for Старые статьи и материалы

Как жить на три процента

Давно хотел написать как на нас навесили весь тот долг что называется внешним валовым . Сейчас сумма составляет порядка 140 млрд долл . Для того чтоб осознать глубину надо сначала понимать что такое производственная себестоимость. В производственной себестоимости выделяют переменные и постоянные затраты . К постоянным относятся затраты на поддержку производства в целом , сколько бы вы не производили все равно у вас будет бухгалтер , все равно надо отапливать помещения , все равно надо содержать службы , т.е. то без чего производство не возможно , но прямо не переноситься на продукт . И переменные затраты — все что клиент получает ввиде продукта . Для того чтоб понять будет ли сходиться экономика есть такой термин ПРОИЗВОДСТВЕННАЯ ПРОГРАММА. Сколько того или иного продукта будет изготовлено в месяц , или за производственный цикл . Например , изготавливая новую модель автомобиля вы тратите 200 млн долл на разработку , после эти затраты надо разделить на серию которой будет выпущена машина . Если вы выполните производственную программу , то вы получите запланированную прибыль . Если не выполните — или прибыль будет меньше или получите убыток . Каждый автомобиль вам обходиться в стоимость металла и пластмассы — в 1 тонну сырья фактически , плюс некоторое время на сборку на линии , при этом в условиях современных производств оно настолько мало , например 8 человеко-часов . Теперь представьте что вы запланировали выпуск 100 тыс автомобилей , а выпустили на 1 больше , во сколько вам обошелся этот автомобиль ? Практически в стоимость металла .

Теперь представьте что есть такая страна Украина. И вы ей выдали 100 млрд долл кредитов . Куда они пойдут ? По умолчанию — доллары США можно в конечном итоге потратить только в США . Да , возможен промежуточный обмен , но конце в концов все пути приведут туда . Что граждане купят на эти доллары ? Например автомобили ( я ограничиваю пример для того чтоб было проще ). Теперь компании в США без факта получения кредитов ожидала обычная прибыль при выпуске 100 тыс автомобилей форд . Что происходит если вдруг украинцам выдали кредит и они решили купить их ? Экономике США обходиться в стоимость металла . Т.е. выдав 30 тыс долл кредита , экономике США это обходиться в 1200 долл ( например , цена металла 2008) . На свой счет мы записываем 30 тыс долл , а реальный затраты по этому кредиту всего 1200 долл ( в 25 раз меньше ! ) . При этом 30 тыс это эквивалент 25 тонн металла .

Наступает «кризис» , и цена на металл падают , цена тонны становится 400 долл … и теперь мы должны уже не 25 тонн металла , а 75 тонн . При этом наращивание поставок будет обваливать цены и долг будет только расти . Как так получилось что мы на себя навесили стоимость 75 тонн металла когда экономика США затратила 1 тонну ?

Дальше больше , в течении первого года , по занятым кредитам мы платим проценты , допустим 8% годовых , итого за первый год мы должны отдать 6 тонн металла только процентов .

Иными словами , если в неразвитую экономику типа украинской выдать кредиты , то вложив 1 тонну металла , только процентов за первый год можно получить 6 тонн . Это 600% годовых и без всякого мошенничества.

Можно ли назвать умными людей которые платят 600% годовых ??? Выгодно ли выдавать кредиты аборигенам ???

Но есть сложности , все надо делать поэтапно , сначала выдать , потом дать порадоваться обновкам ( до 2008 ) , потом перевести на режим когда не нужно платить проценты ( до 2013 ) , потом на уплату процентов ( 2014 ) , ну и чтоб продлить счастье постепенно настаивать на возврате долга . Мы будем как белка в колесе бежать чтоб своим кредиторам обеспечить 600% годовых .

Подумайте приносит ли например наркоторговля больше или другая тема чем обламывать аборигенов ?
Все это называется по научному — ловушка ликвидности .

Апокалиптический сценарий-год спустя (ответы на вопросы)

tea
1вопрос:МВФ прогнозирует,что среднегодовой курс доллара в Украине в 2009 году будет 8.68.
За первые 6 месяцев средний курс продажи доллара (опт.Катани) составил 8.19.Июль пока
средний курс до 8.00.Как Вы думаете-впишемся ли мы в курс,прогнозируемый МВФ-8.68?
Если да,то какие факторы этому поспособствуют,если нет-то почему?

Я бы не ориентировался на курсы МВФ . МВФ публикует как правило мягкий прогноз чтоб не
шокировать публику . Это скорее цифры которые соотвествуют целям МВФ — обменять частные
долги на госдолг . Несомненно то что в руках праивительства есть пока возможность удержать
этот курс при условии получения кредитов МВФ и полного их расходования . Но прийдет следом
2010 год …

grommy
2. Прокомментируйте возможность практически одновременного дефолта Латвии и
Украины(для создания синергетического эффекта), и последующий кризис европейской
банковской системы, и соответственно ослабление евро. Ну и на этом фоне запуск
гиперинфляции доллара

Я склонен скорее пологать что мы объявим дефолт примерно через пол-года после Латвии . Я даже
склонен пологать что на это событие можно пологаться при отсчете таймера до нашего дефолта .
Однако нужно земетить что препядствовать может сильная политическая воля , если все будет
оставаться примерно как оно остается то так оно скорее всего и будет . Гиперинфляция доллара
скорее всего будет , и процесс просто плавно будет ускоряться , катализатор — экономика
китая .

allar
3.В котором часу 31 декабря перед Новым 2010 годом курс грн.коп будет равен час.мин?

Есть два варианта развития событий , 1й — положительный для гривны — мы получаем кредиты МВФ и
отправляем их на поддержание курса , не осматриваясь на меморандум который мы подписали , те
обязательства которые взяли , и тогда мы будем иметь резервов почти ноль , но зато курс ниже 10 .
Такая система врядли переживет февраль март . Или же другой крайний вариант , допустим , после
встречи обама-медведев , МВФ пристальнее смотрит на исполнение обязательств и находит что они кругом
нарушены и не дает денег и настаивает на выполнении всех условий и тогда курс может быть и 15 и 20 .

Нужно помнить что максимальный спрос на валюту ( разбалансирование ) приходиться на декабрь ,
максимальное предложение на май , даже в 2007 в декабре НБУ продал 600 млн долл для удержания курса .
Если в 2008 году разбалансирование началось 2 сентября ( мой прогноз был — 24-26 августа ) , то
в этом году уже примерно 20 июня все поняли что желаемое расходиться с действительным . Поэтому
в этом году можно ожидать большей амплитуды давления на гривну . Все остальное зависит от МВФ и
благоразумия правительства/нацбанка . Я допускаю резкое развитие кризисных процессов уже 14-26
августа этого года .

НКорнеев
4.Верите ли Вы в дефолт или уже нет?
Если идет все как оно идет , то вопрос останется не верю-не верю , а когда . Нет воли к
преодалению кризисных явлений . Прошл почти год , наши кредиторы тоже видят что ситуация не
улучшается , и поэтому давление на возврат долгов будет возрастать , а валюты не хватает даже
для покрытия текущих платежей .

Sapkovskiy
5. Произойдет ли в следующем году (2010) переход США, Канады и Мексики к новой валюте АМЕРО?
Если нет — какое будущее видите в развитии новой мировой валюты — китайский юань?

Нет , уверен что никаких АМЕРО в течении даже десятилетия не появиться . Юань имеет одну плохую
черту — закрытость экономики и принятия экономических решений . Как минимум юань должен открыто
появиться на форексе чтоб затмить собой доллар . Можно говорить о том что сам юань будет более
чем стабилен , а в случае принятия решений по развитию открытости экономки его состояние можно
оценивать как недооценный . Если есть возможность в него вложиться на сроки 3-5 лет с нормальными
процентными ставками, то кризис переседеть в нем наверное наилучшая возможность .

Yuri_T
6. «Доживут» ли до следующей весны банки с украинским капиталом и возможно ли поглощение
украинских банковских активов крупными дочками нерезидентных структур и/или
кредиторами-нерезидентами?

Для начала нужно определиться в терминах — банки с украинским капиталом , из крупных наверное
только приват остался , 60% банковской системы было распродано . Приват я уверен выживет , причины
тому — поддержка промышленной группы , активный ( резкий ) менеджмент .

Что касается целесообразности покупок активов других банков, я думаю что активы будут
распродаваться в порядке процедуры банкротсва и будут представлять собой выборочный интерес .
Т.е. есть смысл купить подешевке помещения допустим 100 отделений и нет смысла покупать долги
этих отделений .

ruvex
7. Как вы думаете в сложившейся сейчас ситуации в Украине, во всех сферах (экономической,
политической…) какой курс необходим для момента прекращения заваливания экономики,
и для начала периода ее оздоровления, когда по вашим предположениям этого стоит ожидать?

Курс — это не главное в экономике . Ну можно выпустить меньше фантиков или больше , некоторые
еще предлагают напечатать суррогатов . Главное в экономике — МОТИВАЦИЯ . Каждый участник системы
работает на экономику только тогда когда есть интерес . Мотивация происходит через выгоду .
Ну например , НДС+налог на прибыль+ налоги на зарплату > 50% , т.е. большую половину своего труда
отдай на благо , а благо выражается в разрушенных дорогах и чужих новых мерседесах , мотивироварован
человек ? Или 99 видов налога — в любой момент приходи и говори почему без шапки ? А система
регулирования когда предприниматель не знает прав он или нет ? Да и не может быть прав по
определению . Или мотивирует допустим выпуск новых денег ( через ОГВЗ и НБУ ) и направлением
в бюджет , когда фактически это означает что приходит бюджетник и забирает половину товара
предпринимателя оставляя в замен долговые рассписки ? ( Бюджетник в данном контексте не тот
кто зарплату получает а кто финансируется с бюджета )

Курс — это скорее факт , скорее как на термометре отражается болезнь экономики . Не курс нужен ,
а комплексное , последовательное изменение экономической системы .

banknote
8. Чи вважаєте ви і надалі, що задекларовані нацбанком золотовалютних резерви,
не відповідають дійсності. Якщо так, то чому? Яка частина ЗВР на вашу думку
є ліквідною, тобто може бути перетворена в безготівкові кошти без значної втрати вартості?

Ну вот , ответив на этот вопрос потом будут искать виновных в распостранении слухов и подрыве
национальной валюты . Анализируя панические выступления ювт , нбу и депутатов в конце прошлого
года я пришел к выводу что таки есть неликвидная часть и она составляет 14-16 млрд долл .
Если нет такой проблемы , то не было и смысла расказывать о необходимости кредитов мвф как
спасение от дефолта ( ну и много прочего ) имея на руках 38 млрд. Я остаюсь при своем мнении ,
что данные товарищи в пылу страха наговорили лишку , но так оно и есть .

simf
9.вопрос о недвижимости крымского побережья(перспективы, цены,спрос, если смысл инвестиций в
земли,квартиры. )

Инвестиции в недвижимость до 2014 года скорее всего не будут себя окупать . Сначала мы ляжем на
дно , затем будет коррекция , затем будет очередной рост с пиком 2018-2019 году . Пик будет
гораздо слабее чем сейчас . Поймать рост можно на коррекции , купить себе подождать дно .
Не торопитесь , недвижимость спешки не любит .

Вересень
10.Что будет новым пузырем? Снова недвижимость, земля, а может сел.хозяйство или скажем зеленый
туризм или Ваш вариант? Почему?

Тема для пузыря должна быть емкой и нетрудной в плане реализации , т.е. максимум бумажки .
Сельское хозяйство и зеленый туризм требуют рукоприложения и не годятся . Если вы ищите приложение
деньгам то следущими темами будут различнейшие коррекции . Будет коррекция на фондовом рынке , в
части экпортно-ориентированных предпритий , будет корекция на рынке недвижимости ( пока еще не дно ).
Ну и т.д. пузыри будут развиваться куда позже , и слебее этой волны . А темы будут все те же .

Lenskiy
11. В какой валюте, по вашему мнению, предпочтительнее всего будет находиться во время выхода из
кризиса США (и позже Европы), то есть, перед тем как денежные мультипликаторы начнут в разы
увеличивать и без того излишние деньги в обороте.
P.S. Юани, Йены и рубли, по известным причинам, не предлагать.
Если назовете примерный срок хотя бы по США (не посчитав его за 2-й вопрос),
думаю, многие будут рады.

Я думаю что США тыркнет через 2-3 года . А валюты — юань , рубль , евро , доллар — в этой
последовательности . Если будут значительные успехи в развитии экономики то и гривна может быть
вложением . Но нужны ОЧЕНЬ ЗНАЧИТЕЛЬНЫЕ успехи .

.R.A.V.E.N.
12.Дядя Альяк,что вы думаете о российском рубле?и какое будущее у этой «валюты»?

Это перепечатка с другого известного большинству форумчан форума , чтоб не повторяться .

«На сегодня резервы РФ — порядка 400 млрд долларов , что покрывает долги всех субъектов РФ практически на 100% . За пять месяцев этого года россия выкупила 32 млрд в резервы . На сегодня РФ является крупнейшим кредитором экономики США . Кроме нее китай — уже превысили 2 трлн , и япония .

Прошла первая волна кризиса и уже сейчас страны поделились на жертвы кризиса и те с которыми США прийдется договориваться .

Всплес курса скорее связан с тем что васька спит , или просрали развитие ситуации .

Отличие подхода РФ от позиции украины в том что они уже определились с курсом и макроэкономическими показателями . Мы же рисуем прожекты — 6,50

РФ выгодно снижать резервы , потому что китай попал в ситуайцию когда ему некуда вкладывать доллары и тоже будет вынужден делать тоже самое , а это может спровоцировать гиперинфляцию в США .

Иными словами , на мой взгляд рубль будет стабилен . У РФ есть другие структурные проблемы в экономике .

На месте премьера путина я бы поставил сейчас бы задачу снижения инфляции , на фоне снижения инфляции — снижение процентных ставок , и на этом фоне замещение кредитов в долларах сша кредитами в рублях . Т.е. на временную изоляцию от кризиса . Одновременно можно продвигать рубль как платежное средство в соседних странах .»

. Garri501
13.По Вашему сценарию курс 10грн/дол был оптимистичным. На сегодня мы имеем грубо 8.
Так выходит, что никто так и не сделал выводов?! Снова кредиты ради латания дыр и новых кредитов.
Только теперь от лица МВФ, ЕБРР и прочих? В таком случае к зиме мы будем иметь в лучшем случае
курс 17-20 грн/дол. ВОПРОС: Если бы Вам отвели главную роль в решении проблем
Украинской банковской системы, как бы Вы поступили сегодня?

Да никто никаких выводов не сделал , как шла страна этим путем 4 года , так и продолжает ,
поменялись только кредиторы , уже бизнес не хочет давать , а это показатель . Мы уже взяли кредитов
так что и нашим детям хватит отдавать . Я был удивлен когда «антикризисной программой» назвали
получение кредита на строительство дороги . А дважды удивлен когда понял что не все финансовые
условия объявили общественности .

Если говорить о банковской системе , то в ее деятельности усматривается главные проблемы —
выдача кредитов заемщиков в валюте отличной от их доходов , и завышенная оценка возможности
уплаты процентов и возврата кредитов . Ясно что многие из кредитов стали невозвратными уже
в момент когда на договоре были поставлвены подписи , а многие из банков стали банкротами
при определенном проценте таких кредитов . Лонгировать ситуацию в надежде что все измениться
смысла нет . Поэтому во первых , для меня очевидно что семья не может отдавать на погашение
кредитов более 25% своих доходов . Соотвественно нужно законодательно установить этот рубеж и
произвести оценку денежных потоков банков по новому . На сегодня проблемными кредитами считаются
те по которым уже доступна просрочка , при этом существуют механизмы чтоб избежать открытия
этой информации в отчетности . Но если смотреть реально на вещи , то даже если сегодня заемщик
принес всю сумму , то рано или поздно он не сможет приносить и проблемнымы являются кредиты где
более чем 25% доходов уходят на кредит , исключения составляют люди с высокими доходами , но и
тут можно ограничить «при доходах не более хх минимальных зарплат» . Заново пересмотреть новые
доходы , разобраться с отличиями по декларированным доходам при получении кредита ( в результате
кризиса или в результате мошейничества ) .

Бизнес особо жалеть не нужно , он сам должен искать ресурсы . Или он справляется с платежами или
нет , придупредить об умышленном доведении до банкротства ( есть четкие критерии этого ) . В
случае если не тянут , нет доходов , то самостоятельно должны найти выход . В большинстве своем
под банкротство попадет тот бизнес что в новых условиях должен отмереть , нечего тянуть кота за
хвост продлевая агонию .

Сформировать стресс взгляд на банковскую систему из вышеописанного ( перспективы а не постфактум
«на сколько не стыдно» ) . И обеспечить равный доступ к рекапитализации и рефинансированию на основе
этих данных . В результате рекапитализации государство должно купить ликвидные активы . И если
допустим некий банк лучше отработал чем другие , то он может обратиться за рефинансированием но не
для поддяжки штанов , а для выдачи новых кредитов экономике . Равность — это важно , на сегодня
рефинансирование и рекапитализация — способ вывода денег и давления на курс .

Swan
14 Каков ваш прогноз по ценам недвижимости на ближайшие три года, цену можно выражать в
количествах месячной аренды то есть, соотношение цена/доходность P/E.

Цена аренды практически всегда коррелирует с ее ценой , бывает запаздывает или обгоняет , это
завязано на доходы . Можно так в среднем для жилой обрисовать 6% в годовых . Если брать в номиналах ,
то несомненно в ближайшие три года она будет падать как в валюте , так скорее всего и в гривне.
Через два года этот процесс замедлиться и будет близок к дну .

. RunnerF
15Как Вы считаете после событий 2012-2013 гг нужны будут деньги, золото, др. матер .ценности
или только духовная и физическая пища? Спасибо)

Даже не знаю о чем вы , о календаре мая или о прилете инопланетян ?

Руслан128
16.Каков будет ваш прогноз цены на золота на ближайшие 2-3 года

Никакого , золотом я не интерисуюсь .

.г.Хмельницкий
17. 5-10 банков которые 100% выживут ближайший год (тоесть там небудет ВА)

Можно говорить что большинство банков первой десятки. Аваль, Приват …

. zorka
18.что для Вас сегодня есть деньги? если мерилом, то чего? (учитывая все финансовые пузыри)

Фишками , монетками , оценкой текущей ценности и стоимости . Есть люди которые говорят — понюхайте ,
попробуйте , для меня это отпало еще со времен работы в банке , как схватишь два банковских мешка
с деньгами и дотащиш до машины , ничего кроме тяжести …

Азарт
19Какой, на Ваш взгляд, выход , из сложившийся ситуации, по валютным кредитам для юр. и физ. лиц?
Какова роль гос-ва в решении этой проблемы?

См ответ на вопрос 13.

kyk
20. Когда можно ожидать полноценного возобновления кредитования ? Какие процентные ставки будут ?
Когда снова станет доступной ипотека ?

Сколько вам лет , чтоб оценить доживете или нет ? Это была шутка . Не скоро . Боюсь что нужно пройти
длинный путь для того чтоб это стало реальностью . Недвижимость можно кредитовать при ставках менее
10% , инфляция валюты должна быть еще менее , соотвественно , нужно решить все насущние проблемы ,
идти к этому безо всякого популизма и пофигизма .

никто
21Как долго в стране продлится стагфляция?и какой вариант выхода из кризиса будет
у нас-U-образный или L-образный и сроки предположительно

Не знаю . Если двигаться как мы двигаемся сейчас то долго . Пару лет точно ( если говорить только о
стагфляции ) . Но я думаю что развязка наступнет не позднее конца зимы следующего года .

. UA
22.Какие новые виды налогов ожидают нас после выборов?

Не знаю , фантазия неистребима . Лично я бы сократил 90-95 видов налогов . О новых налогах ,
например идиотской считаю налог на недвиджимость , стимулировать бедность — это плохо . Я считаю
что природное состояние украинцев — зажиточность . Именно эта ментальность должна победить .

Butch
23.Собираются ли США выпустить беззаймовые банкноты и выкупить все облигации госзайма?

Я не работник минфина США . И то что будет с американцами мне понятно , но глубоко вникать не
хочеться , у меня хватает других занятий .

s0v7a
24 Дядя Альяк, а Бегемот каких дочек каких иностранных банков будет реализовывать активы,
после их банкротства?

Бегемот — это приват ? Не знаю , не вхож в правление .

. bezlogina
25Минимальный и максимальный кросс- курс ЕВРО/Доллар до конца года и сроки (даты)?

Курс евро-доллар является состязательным , т.е. каждая из сторон хочет оставаться
выгодной для другой стороны , завязано на экспорт/импорт . Я не специалист по евро , но
могу высказать субъективное мнение что еще до конца года этот курс вернется как 1.6 , и
GBP к EUR 1.2 т.е. к докризисным состояниям .

Абитуриент.
26Какие перспективы у евро на мировой арене?

Стать среднепострадавшей валютой от кризиса . Я не думаю что она станет основной резервной ,
скорее придумают другой варинат . Все понимают ускорение процессов глобализации .

ВанХельсинг
27Какой актив для инвестиций Вы считаете наиболее выгодный на текущий момент и с перспективой
роста (земля, недвижимости, золото, иное)? Во чтобы Вы вложили свои деньги?

В деньги . Во время кризиса самым дефицитным ресурсовм становятся наличные деньги , при достижении
дна , тяжелой ситуации у определенных субъектов вы можете за малую часть реальной стоимости купить
эти активы . Начиная от личного , заканчивая корпоратиными . Нравиться авто — подожди и купи его за
малую часть , нравится недвижимость подожди и купи . Облажался конкурент — купи его . Главное не
торопиться . Лидером падения будет земля .

. Whisper
28.Уважаемый Alyak, какова, по вашему мнению, вероятность того, что в Украине появится сила,
способная пригласить/нанять/предоставить высококвалифицированных управленцев для формирования
власти в стране по принципам отличным от тех, по которым она формируется в данный момент,
и последующей стабилизации большинства сфер жизнедеятельности государства Украина?
Заранее спасибо.

Я не оракул . Пока мы идем по пути — каждая моя новая девушка — протест против предыдущей .

. ImOK
29Дядя Аляк, каким образом, по Вашему, будет выглядеть следующая акция по отъему вкладов.
Например: перевод валютных депо в гривну, мораторий и т. п.?
Когда следует ожидать подобного? Спасибо

Отъем будет идти путем банкротства . Скорее всего новый мараторий уже на носу .
Вопрос 1-2 месяцев . Законность мораториев кстати нулевая , это прямое нарушение конституционных
прав граждан . Плохо что у нас нет массовых судебных движений чтоб выгода банка от маратория
перечеркивалась судебными издержками и компенсациями . В целом необходимость моратория это
реакция на отсутсвие гибкости банковской системы .

. eumatv:
30.Какая, по Вашему мнению, будет отраслевая структура хозяйства (относительно
соотношения экспорта и импорта, и внешнеторгового оборота к ВВП, а также уменьшения рисков
валютных колебаний): ее изменения будут в направлении диверсификации экспорта,
переориентации на внутренний рынок (уменьшение экспорта и замещение импорта),
или будем ждать подъема на внешних рынках текущих экспортных товаров?
(извините, что наталкиваю на ответы…

На сегодня таких больших потуг в плане развития экспорта не заметно . Если дальше так
продолжать , то будем ждать роста на внешних рынках . Но это пагубный пути ибо может так
случиться что рост будет связан со снижению стоимости самого доллара , и тогда в материальном
плане, в натуральном исчислении мы ничего не выиграем , благосостояние не улучшиться .

TinaVS
31Остаться на ближайший год в долларе или вложиться в недвижимость?

Распределиться в корзину валют и ждать снижения цен .

. Елена777
32.Что Вы можете сказать о перспективе фондового рынка Украины?

Скорее всего будет медленно расти , но медленнее валюты . Больших перспектив в коротком периоде
там скорее всего не будет .

Злобный Бурундук
33. При неумении воровать и хитрить, при наивности и доверчивости, при текущей
неопределенности ВСЕХ валют в мире, при неуверенности в послезавтрашнем дне, при отсутствии
возможности слинять с этой грёбаной страны… Как Вы считаете, будет ли правильным на накопленные
за три года сбережения купить сегодня (!) дом с землёй, и вкладывать последующие средства
(живу на одну зарплату) в средства обработки земли (мотоблок, насос, доски, кирпич, арматура…),
или же лучше купить пистолет, винтовку с оптикой, автомат с гранатами и от безысходности через
год-два (если будет полная Ж) идти на отстрел депутатов? Спасибо.

Ну это на любителя , кому что ближе , кому-то дом , кому-то пострелять. На сегодня цены на
недвижимость , особенно землю не достигли своего дня , поэтому может быть лучше сложить
ввиде наличной валюты ( корзины ), спрятать на год , хотя бы. Вы должны понимать что вы то что
вы едите . Много вы можете купить винограда по 25 гривен или абрикосов ? А вы уверены что
это продукция натуральна ? Все свое — это скорее образ жизни . И на мой взгляд лучше собирать
деньги на кирпич и доски , чем собирать деньги на квадратные метры цена которых завышена , или
еще хуже — брать кредиты в иностранной валюте на их покупку . Но есть и другая сторона медали —
быть хозяином это как абонемент на каторгу , готовы — вперед .

Сколько стоит последнее место в шлюпке на Титанике

В начале прошлого года на нескольких популярных экономических форумах появились сообщения о приближающемся финансовом апокалипсисе. Автор этих постов под псевдонимом «alyak» доказывал, почему неизбежен крах фондового рынка, обвал курса до 10 грн./$, большие проблемы в экономике. Год назад над ним смеялись и оскорбляли, сейчас — сама жизнь доказала правильность его суждений.
Поразительно, что alyak — не финансовый аналитик, хотя и работал в нескольких банках и был руководителем крупного предприятия. Сейчас он владелец небольшого бизнеса в Днепропетровске. Макроэкономика — всего лишь одно из его увлечений. В интервью «Личному счету» alyak предпочел сохранить свой псевдоним. От его прогнозов на ближайшее будущее по-прежнему можно впасть в глубокую депрессию. И как год назад, во все его предсказания верится с трудом. Жаль, если они сбудутся. — Прошлой весной вы спрогнозировали падение фондового рынка, а летом — обвал курса гривны и масштабный экономический кризис. Хотя на тот момент внешне все выглядело вполне благополучно. Экономика росла, в страну поступали инвестиции, золотовалютные резервы НБУ увеличивались, даже немного укрепилась гривна. Подавляющее большинство экспертов и аналитиков прогнозировали новые рекорды. И вдруг резкое падение. Как вам удалось так точно предугадать развитие событий? — События, происходящие в Украине, не уникальны. В свое время с аналогичными трудностями сталкивались многие страны. Начну с фондового рынка. Вы знаете, что его участники в теории зарабатывают либо на получении дивидендов, либо на спекуляциях ценными бумагами. Украинский же рынок живет в основном за счет спекулятивных сделок. Это обусловлено рядом проблем. Главная — отсутствие защиты прав мелких акционеров. Ведь если вы владеете акциями, то либо никогда не дождетесь выплат по дивидендам, либо их размеры будут символическими и вряд ли заинтересуют инвесторов. Посему рынок развивается только за счет спекуляций. Для него свойственны завышенная доходность и, соответственно, высокие риски. Любой спекулятивный рынок очень зависим от объемов свободных денег. Уже в декабре 2007 года было ясно, что для удержания курса национальной валюты денежные власти применят самый простой инструмент: создадут искусственный дефицит гривны — и тем самым положат начало сдуванию пузыря на фондовом рынке. Было не сложно предположить, что участники рынка, не получающие спекулятивного дохода, будут вынуждены продавать ценные бумаги, дабы «уйти» в наличные. Что в итоге и произошло. В то же время рынок акций сейчас недооценен, но в условиях кризиса неизвестно, когда он начнет восстанавливаться. У пузыря на валютном рынке свои особенности. Для того чтоб удерживать курс гривны, властям необходимо было обеспечивать приток валюты в страну. При этом источники ее поступления, по большому счету, значения не имели. Последние 4 года Украина удерживала курс гривны, близкий к фиксированному. Одновременно с этим росла денежная масса и резко увеличивались доходы населения. Разница между реальным ростом ВВП и доходами украинцев компенсировалась импортом. Параллельно решалось много дополнительных задач. Например, обеспечивался опережающий рост поступлений в бюджет за счет таможенных сборов. Как следствие — наращивание внешнего долга страны. При этом, если в начале 2008-ого для сохранения стабильности курса гривны необходимо было дополнительно занять $25 млрд., то уже в 2009 потребовались бы все $40 млрд. В эту сумму включены оплата процентов по ранее взятому долгу, рост цены на газ, рост потребительских настроений (выгоднее покупать импортное, чем отечественное) и т.д. Отличительная черта увеличения внешнего долга — необходимость каждый год занимать еще больше, чем ранее. А один из признаков пузыря — выплата дохода за счет привлечения новых ресурсов. Украина шла именно по этому пути, оплачивая старые долги новыми. В определенный момент пузырь должен был лопнуть. Вопрос лишь в том, когда именно? В начале 2008-ого некоторые инвестиционные банки прогнозировали рост внешнего долга до $100 млрд. В то же время любому банкиру известно, что у заемщика начинают возникать проблемы с платежами, если его обязательства превышают 60% доходов. В случае страны — если размер внешнего долга выше 60% ВВП. В Украине сложилась именно такая пропорция. И кризис возник независимо от мировых проблем. Только происходящие глобальные экономические потрясения усугубили ситуацию в нашей стране, существенно сократив возможности для оперативного реагирования на негативные процессы. — Почему девальвация гривны оказалась настолько масштабной? Ведь Украина — не единственная страна, пострадавшая от кризиса. — Я не считаю, что произошла масштабная девальвация. На мой взгляд, курс гривны должен снизиться еще сильнее. Нынешнее падение неадекватно той ситуации, в которую попала страна. Большинство валют стран-партнеров так же девальвировали относительно доллара. Например, евро. Но чтобы Украина могла рассчитывать на устойчивый положительный торговый баланс, необходимы выгодные цены на экспортную продукцию. То есть гривна должна девальвировать не на 60% по отношению к доллару, а в разы. — Из $105 млрд. внешнего долга на долю государства приходится только $14 млрд., что является одним из наименьших показателей в мире. Кроме того, краткосрочный долг частного сектора составляет 30% от суммы, т.е. около $33 млрд., из которого, как минимум, половина будет реструктуризирована. Получается, что Украина способна решить свои проблемы даже без помощи кредита МВФ, и экономическая ситуация не такая аховая, как кажется? — Основная проблема заключается не в размере долга, а в возможности его погашать. Необходимо создать положительный денежный поток. В 2008 году Украина импортировала товаров и услуг на $85 млрд., а экспортировала только на $67 млрд. Т.е. получили отрицательный поток в размере $18 млрд. Одновременно с этим страна должна, как минимум, выплачивать проценты по внешним долгам. В итоге потребность в дополнительных ресурсах составляет приблизительно $25-28 млрд. В существующей ситуации доступ к займам за рубежом ограничен. Одновременно с этим экспортеры потеряли часть своего дохода и лишили страну валютных поступлений. Как известно, стоимость металла на LME опустилась с $1 200 за тонну до $250-300. Можно прогнозировать, что экспорт в 2009 году упадет до $40-45 млрд. В случае если не удастся привлечь дополнительные займы, полученная валюта будет потрачена следующим образом: около $12 млрд. составят платежи за газ, $3 млрд. — нефть, $10 млрд. — проценты по кредитам. Остается $15-25 млрд., тогда как годом ранее на оплату остального импорта приходилось порядка $75 млрд. Это означает, что потребление импортных товаров должно сократиться впятеро. И заметьте, это без учета выплат по частным внешним долгам. Существует так называемый критический импорт, например, медикаменты. Соответственно, если удваивается курс, то не происходит двукратного сокращения импорта. И чем дальше повышаете курс, тем менее чувствителен рынок к девальвации гривны, потому что некоторые вещи будут покупать на последние деньги и по любой цене. Т.е. добиться сокращения импорта на первые 10% проще, чем на вторые 10%, и значительно проще, чем на третьи. Мы же должны добиться сокращения на 80%. А это нереально. Поэтому решение проблемы лежит не в плоскости, «где занять деньги?», а в изменении модели экономики для стимулирования роста экспорта. — Вы говорите, что потребление импорта необходимо сократить в пять раз. Но ведь если импортные поступления снизятся на 30% по сравнению с 2008-ым, что вполне реаль-но, то дефицит составит всего $14 млрд. (85 млрд. — 30% — 45 млрд.). С учетом резервов НБУ в размере $26 млрд. ситуация не выглядит безнадежной. И это не говоря о кредитах МВФ и других международных организаций. — Дело в том, что за счет экспорта мы должны оплачивать и операции по финансовому счету. Перспектива получения новых кредитов туманна. Мы просто любим свою страну и оперируем терминами «мало-много», а инвестор и кредитор рассуждают прагматичнее. От реальности финансового плана зависит, какими глазами на нас будет смотреть кредитор. Ведь не секрет, что пока попытки получить новые кредиты не достигли успеха. И этот финансовый план не должен зависеть от возможности получения новых займов. Возьмем резервы Нацбанка. Их можно потратить на покрытие негативного торгового сальдо и оттока капитала из страны, на выплаты процентов по ранее взятым кредитам (болеe $105 млрд.) и погашение самих долгов. А на самом деле задача резервов — сглаживать курсовые пики, а не финансировать чужие проблемы. По информации ряда иностранных банков, в этом году Украине необходимо выплатить $40 млрд. только по кредитам. Без реального финансового плана, основанного на возможности обслуживать долги самостоятельно, сложно говорить о возможности реструктуризации обязательств. Резервов мало, а проблем много. Это примерно так: вы получили зарплату в размере 5 тыс. гривен, и в день получки вам кажется, что на руках много денег. Но ведь много и предстоящих расходов. А каждый день брать новые кредиты не получится. И много или мало у вас денег, вы узнаете в конце месяца. — Не кажется ли вам, что НБУ, вливая огромные средства в банки, способствовал стремительному выводу капитала из страны и стимулировал спекулятивные сделки? — Решение о рефинансировании банков было абсолютно верным. Более того, Нацбанку нужно наращивать свою финансовую поддержку. Ведь если у банковских учреждений не будет денег, то падение экономики только усилится. Удержание курса не может являться самоцелью. Согласен, что процесс предоставления средств банкам должен быть абсолютно прозрачным. Как и цели, на которые выделяется рефинансирование. В конце концов, банки все равно купят необходимую валюту. Так же банки должны иметь равный доступ к рефинансированию, иначе нет смысла в проведении сбалансированной денежно-кредитной политики. Что касается конкретного непрозрачного распределения средств в конце 2008 года, то такие действия очень похожи на коррупцию, и оценивать их должны правоохранительные органы. Так было бы в любой цивилизованной стране. —Курс гривны к доллару уже дважды подбирался к отметке 10 грн./$, но каждый раз «откатывался» обратно. Может быть, этот уровень максимально возможный? — Нет! Сегодня главный гарант курса — Нацбанк. Он платит за этот праздник. И курс будет держаться до тех пор, пока это в силах НБУ. Можно сказать и о причинах, по которым доллар подкатывался к «десятке». В декабре на рынке появилось много свободных денег. Вкладчики закрыли гривневые счета в банках и тут же потратили средства на скупку валюты. В феврале рост курса был спровоцирован ограниченным запасом валюты в стране. И Нацбанк смог удержать курс только потому, что отказался рефинансировать банки. В свою очередь банки, испытывающие острый недостаток средств, вынуждены были покрывать дефицит ресурсов продажей валюты. Но рано или поздно Нацбанк будет вынужден сократить интервенции на валютном рынке, и тогда курс уйдет вверх. — Если отбросить спекуляции и политику, то какой на ваш взгляд реальный курс гривны к доллару? — В нынешней ситуации — 9 грн./$. Но если мы хотим, чтобы экономика развивалась, то ответ лежит в плоскости «сколько стоит последнее место в шлюпке на Титанике?» Т.е. от чего мы готовы отказаться, чем готовы пожертвовать ради экономического процветания. Тогда равновесный курс лежит в пределах 20-40 грн./$. — Но если курс поднимется к отметке 20 или 40грн./$, произойдет экономическая катастрофа. Инфляция станет неуправляемой (рекордно подорожает весь критический импорт, в том числе энергоносители, что отразится на ценах других товаров), страна не сможет погашать внешние долги и вынуждена будет объявить дефолт, начнутся массовые банкротства предприятий. Выживут только одни экспортеры, причем только те из них, кто работает на украинском сырье. Дальше можно прогнозировать социальные взрывы и политический коллапс. Разве это выход? — Это скорее неизбежность. Я думаю, что если появится ясная и четкая программа выхода из ситуации, то народ согласится потерпеть. Чем быстрее, понятнее и четче будет принято решение, тем легче пройдет кризис. Чтобы понять, что произошло, нужно взглянуть глазами натуральной экономики. У нас есть масса гривны и нет товаров. Как ни выкручивайся, ситуация придет к тому же самому исходу. Причина проста: мы не производим столько товаров, чтобы поддерживать уровень жизни, как ранее. Более того, еще необходимо возвращать долги. И на самом деле в этом нет ничего страшного. В 90-ых мы уже проходили подобное испытание. Было, конечно, тяжело, но, тем не менее, выжили. Правда, отличие 90-ых — мы донашивали то, что осталось после развала Союза. Сейчас нам нужно сосредоточиться на увеличении эффективности экономики, снижении тех барьеров, которые мы сами установили. Это наша страна занимает практически последнее место в рейтинге экономических свобод, это у нас среднее предприятие тратит 2 тыс. человеко-часов на общение с госорганами, это мы потребляем энергии в 4 раза больше на единицу продукции, чем европейцы. Единственно, чего бы не хотелось — попасть в тупиковую ситуацию, когда власти скажут, что резервов нет, антикризисной программы нет, кредиторы требуют вернуть деньги, а недружественные страны скупают долги с огромными дисконтами. Вот это путь в никуда. Тогда наши дети и внуки не будут жить в своем государстве и будут работать на тех, кто им даст самую черную работу. — Основной фактор, повлиявший на девальвацию гривны,— рекордные размеры дефицита платежного баланса, достигавшие в конце 2008-ого почти $2 млрд. ежемесячно. В 2009 году негативное сальдо текущего счета стремительно сократилось, в феврале, по предварительным данным, упало до $300 млн. Очевидно, в ближайшие месяц-два поступления от экспорта превысят объемы импортных операций. Значит ли это, что курс гривны может стабилизироваться? — На самом деле статистика 2008 года — это игра с цифрами. Ведь можно посчитать с учетом импорта газа, а можно и без. Непонятно, и по какой цене поставляется голубое топливо в Украину. Данные таможни и Нацбанка расходятся. А по факту пока получается, что на поддержку гривны НБУ тратит суммы, сопоставимые с цифрами прошлого года. Также не нужно забывать, что в начале года мы потребляли товары, поступившие еще в 2008-ом. Т.е., на мой взгляд, ситуация существенно не изменилась, и еще очень рано говорить о каких-то структурных изменениях. — Может ли, хотя бы теоретически, произойти укрепление гривны до 6,5-7,5 грн./$? — Такое возможно в случае падения доллара к мировым валютам, скажем до 3-4 за евро, или если дефляция в стране обвалит цены и зарплаты до уровня начала 2004 года. И первое, и второе пока из разряда фантастики. Есть и другие пути. Можно потратить все золотовалютные резервы — и следующий год встретить с экономикой в таком же состоянии, как в Зимбабве: гиперинфляция, поминутная девальвация, натурализация экономики. Прийти естественным и разумным путем к курсу 6,5-7,5 грн./$ невозможно. — Многие эксперты говорят о возможном падении доллара к основным мировым валютам уже в самое ближайшее время ввиду рецессии в США, рекордного дефицита платежного баланса, огромных внешних долгов и попытки решения своих проблем запуском печатного станка. Как вы оцениваете шансы снижения стоимости доллара к мировым валютам, и отразится ли этот процесс на курсе гривны? — Несомненно, отразится, но не стоит рассчитывать, что падение доллара резко изменит ситуацию в Украине к лучшему. До 85% долгов выражены в долларах, а значит, потребность в них будет еще долго влиять на экономику. — Существует еще одна версия укрепления гривны. Говорят, что приток долларов со всего мира в американскую экономику во втором полугодии 2009-ого остановится и начнется обратный процесс. Инвесторы будут вкладывать доллары в существенно подешевевшие активы разных стран, в том числе и украинские. Соответственно, курс гривны пойдет вверх. Такой сценарий возможен? — Сценарий, опять же, возможен, но только теоретически. Прежде, чем доллары хлынут в Украину, должны повыситься рейтинги страны и измениться индекс CDS. Боюсь, что произойдет это не сразу. Никто не станет инвестировать только потому, что все очень подешевело. На такой сценарий может рассчитывать, например, Россия или другие страны, самостоятельно справляющиеся с кризисом. Именно там возможен приток инвестиций, потому что генерируется реальная доходность. Украина же в основном выплачивала доход за счет привлечения новых кредитов. — Если судить по индексу «БигМака», гривна входит в тройку самых недооцененных валют в мире наравне с российским рублем и китайским юанем. По этому показателю курс гривны к доллару оценивается на уровне 3,9 грн./$. Вы считаете это профанацией? — Скорее, способом развлечься. Индекс «БигМака» отвечает на вопрос «Где американец (с его же зарплатой) чувствует себя богаче?» Иными словами, если цены в Украине зафиксируются на текущем уровне, а средняя зарплата в долларах сравняется с американской, то курс 3,9 грн./$ будет оправдан. — Каким вы видите развитие событий на валютном рынке до конца 2009 года? Каков ваш оптимистический и пессимистический прогноз? Как вы оцениваете вероятность реализации этих двух сценариев? — Я думаю, что ситуация будет стабильно ухудшаться с резкой развязкой в августе. Если же Нацбанк будет всеми силами удерживать курс, жертвуя резервами, с полной уверенностью можно сказать, что следующий Новый год мы встретим с курсом 15 грн./$. И даже после достижения этого значения, падение гривны продолжится. Девальвация остановится только тогда, когда появится ответ на главный вопрос: «Как заработать валюту в новых условиях?» — Как сильно могут дестабилизировать ситуацию президентские выборы, или, возможно, они приведут к обратному эффекту, ведь под избирательную кампанию в страну будут заводить большие деньги? — Я бы не говорил, что будут заводиться деньги под президентскую кампанию. Наблюдая за поведением цен, у меня складывается впечатление, что деньги на выборы делаются здесь и сейчас. Например, обратите внимание на стоимость бензина. В среднем литр 95-го с учетом сложившихся цен на нефть не может быть дороже 4 грн. Но ведь разницу между 5,8 грн. за литр и 4 грн. можно легко преумножить через спекуляции с валютой. И по срокам август очень подходит. Схема выглядит так: за счет дешевой валюты импортируются абсолютно необходимые товары (нефтепродукты, мясо и все, в чем мы нуждаемся, но не производим). Весь этот импорт продается по «докризисной цене», исходя из цены нефти в 150 долларов по курсу 5 грн./$. Соответственно, при нынешнем курсе 8 грн./$ и цене нефти $45 импортер получает сверхприбыль, которую конвертирует в валюту. И после обвала курса, например, в августе получаем массу гривны для финансирования людей с флажками на майдане. — Когда, на ваш взгляд, гривна снова почувствует почву под ногами и экономический кризис закончится? — Я думаю, что стабильность мы ощутим не раньше второй половины 2010 года, но это будет «стабильно плохо». Это лучше, чем падение, как сейчас. Мы получим точку отсчета и в течение 4-5 лет выйдем на средний уровень. Затем нас ждут 2-3 года подъема. В мире острый кризис закончится значительно быстрее, в том числе за счет тех, кто погряз в долгах. По большому счету, мировой кризис — это вопрос доминирования США или Китая. И в вялотекущей форме противостояние продлится еще десятилетие. — Что бы вы посоветовали в нынешней ситуации рядовым заемщикам, получившим кредиты в валюте? — Людям, попавшим в такую ситуацию, сложно что-то советовать. Выскажу некоторые соображения. Во-первых, оставаться в валюте — смерти подобно. Необходимо как можно быстрее переводить долг в национальную валюту, соизмеряя валютные риски с процентными ставками по таким кредитам. В последнее время процентные ставки по кредитам значительно выше, чем в докризисный период. Во-вторых, банки вынуждены будут пойти на массовую реструктуризацию долгов, и предлагаемые ими условия будут выгоднее, чем попытки договориться с банком один на один. Банкам придется что-то делать с массой заемщиков, превращающихся в неплательщиков. Посему нужно следить за событиями в своем банке и вовремя принять удобные вам условия. — Что бы вы сделали на месте премьер-министра и председателя НБУ для стабилизации экономической ситуации в стране? — Во-первых, стоимость денег — это не отношение к другим валютам, а инфляция или товарное наполнение. Европейцы не следят за курсом евро к доллару, потому что знают — через год купят тот же товар максимум на 3% дороже. Поэтому, на мой взгляд, первой задачей является преодоление инфляции и переход к политике инфляционного таргетирования. При этом важнее борьба с инфляцией, образовавшейся за счет внутренних факторов, а не девальвации. Снижение курса — это реакция на события в прошлом, а смотреть нужно в будущее. Борьба за стабильный курс положит на лопатки экономику. Во-вторых, страна не может выйти из кризиса, сокращая импорт. Необходимо искать источники увеличения экспорта. Власти должны посещать другие страны и привозить оттуда контракты на покупку нашей продукции. В-третьих, нужно разработать и озвучить послекризисную модель нашей экономики. Нельзя заниматься спасением отраслей, не зная, что с ними делать в будущем. Яркий пример — строительство. Пока в страну текли инвестиции и кредиты, отрасль росла. Но сейчас она не нужна в прежних объемах, как минимум, в ближайшие 5-7 лет. Вкладывая деньги на поддержание строительства, мы растрачиваем драгоценные ресурсы. Субсидируя строительство дорог с целью повысить спрос на металл, мы производим продукт, который, по большому счету, не нужен. В период кризиса нужно максимально задействовать все ресурсы, не вкладывая их в длинные проекты с низкой или нулевой окупаемостью. В сложное время донашивают старые штаны. В-четвертых, выйти из кризиса можно только за счет населения, которое является основной производственной силой. Нужно не поднимать налоги, а думать, как вывести государство из последней десятки в рейтинге экономических свобод хотя бы в середину списка. А с учетом происходящего кризиса — в первую десятку. Для этого нужен целый комплекс мер. Например, необходимо принять новый революционный налоговый кодекс, понятный рядовому гражданину. Должны быть разработаны схемы налогообложения отдельных, наиболее распространенных видов бизнеса. Должно быть кардинально изменено взаимодействие с властями. Нельзя потенциального инвестора отправлять по кабинетам за массой лишних подписей и справок. Ни один иностранец не поверит в нашу экономику, если мы не заинтересованы в поддержке внутреннего инвестора. И главное. Первична экономика и стоимость денег, тогда как курс является вторичным. Он отражает лишь наши отношения с другими странами. Сейчас же правительство идет по пути удержания курса за счет охлаждения экономики. Это грубая ошибка. Экспорт — это торговая операция, а чтобы торговать, нужно произвести товар. А для этого необходимы деньги. — По разным оценкам, на руках у населения от $30 млрд. до $40 млрд. Такой капитал мог бы заменить все кредиты международных организаций. Как этот капитал можно было бы запустить в экономику? — Это вопрос гарантий. Население держит наличную валюту не с целью инвестиций. Более того, за счет инфляции в Европе и США, валюта теряет в своей стоимости, но это плата за гарантии. После произошедших событий в банковской системе будет сложно убедить граждан поменять гарантии г-на Франклина на обещания украинского банка. Эти деньги можно рассматривать как резервы Национального банка, но в частных руках. И они будут потрачены эффективнее, чем тратит НБУ. Все эти валютные кубышки невозможно и бессмысленно запускать в экономику. Это плата за спокойствие всего общества, запасной парашют.

Апокалиптический сценарий alyak’а

Уже на бис просят составить более или менее законченный отрицательный сценарий будущего Украины. Это касается и валюты и недвижимости и прочих моментов. Я буду дописывать в топике текст и если будут вопросы в том или ином аспекте, буду отвечать и дополнять оригинальный текст, чтоб более или менее законченое творение получилось. Итак…

Предисловие. Пузыри.

Часто наблюдаю картину — человек с пеной у рта доказывает — здесь кризиса не будет, это реальный актив, он будет стоить столько сколько стоил и будет дорожать. И часто слышна логика — «молоко не может стоить 2 гривны потому что у него себестоимость 3 гривны». Это не правда . Это всего лишь ваша оценка в текущий момент времени без глубокого знания особенностей производства молока . ЛЮБОЙ АКТИВ ПОСТОЯННО ПЕРЕОЦЕНИВАЕТСЯ . И его оценка не зависит от себестоимости, от прочих факторов которые считаются основой для его оценки. Главная составляющая — реальный спрос на данный актив . Обычно человек старается трезво оценивать стоимость актива. Например, на основании той же себестоимости и нормы прибыли, и при конкурентном рынке эта оценка приблизительно совпадает с ее текущей оценкой. Однако время от времени надуваются и сдуваются пузыри, происходят кризисы, падает и повышается спрос. Обычно рынок реагирует на такие события ценой, и изменением объемов производства. Однако в текущий момент времени вера в определенный актив вынуждает «инвестора» вкладывать деньги именно в него. Для того, чтоб образовался стабильный пузырь, на длительное время нужен товар который имеет ограниченное происхождение и свободное хождение. Примеры — золото, нефть, недвижимость, акции, и т. д. Можно создать веру в определенный актив которые не имеет реальной ценности .

Наверное, классическим случаем раздуванием пузыря является МММ. В данном случае выпускались акции которые приносили высокий доход, который реально выплачивался за счет вновь прибывших членов которые купившись на высокую доходность вносили свои деньги. Следующей интерпретацией стали страховые компании, которые так же выплачивали деньги. Вера в эти компании базировалась на более низкой доходности и определенной реальной деятельности. Апогеем, наверное, можно считать «рион-космет», когда якобы для косметической промышленности людям давали посев грибка, они его выращивали и сдавали по высокой цене. В начале человек вносил сумму за оригинальную культуру после цикла выращивания (месяц) сдавал за деньги готовый продукт, который нужен был лишь для того, чтоб убедить человека в реальности деятельности и ограничить сроки получения прибыли.

Что объединяет эти все пузырики ? Ну во-первых, предлагаемая прибыль — выше рыночной. Во-вторых, ресурсы (деньги) используются для выплаты прибыли , в-третьих, в результате этого создается УБЫТОК. А убыток — это основа для любого кризиса.

В начале 90-х многие банки использовали следующую схему — выдавали кредит клиенту , а тогда проценты могли составлять и 180 и 300 годовых. В определенный момент клиент испытывал трудности т.к. инфляция шла неравномерными рывками, и вместо того, чтоб показывать убыток банки выдавали клиенту новый кредит который перекрывал старый кредит и выплачивались проценты. В конце одно-два отделения валили всю систему банка.

Что объединяет подобную схему с МММ ? Опять имеем выплату доходов, но на сей раз в пользу банка за счет кредитных ресурсов. Во-вторых, создается неверная оценка активов что в том случае, что в этом . Для вкладчиков банк так же остается привлекательный, а показывая огромную прибыль — на них это действует магически. И опять причина — УБЫТОК.

Когда сдувается пузырь: когда дефицит текущих платежей не позволяет производить очередные выплаты. Т.к. интерес к активу со временем утрачиваются, а выплаты нарастают в геометрической прогрессии, то в какой-то момент эти две линии сталкиваются и тут все обнаруживают — да это же был пузырь, некоторые до сих пор ждут выплат от владельца ммм.

МЕГАпузырь — валютный

Многих сограждан не может не удивлять тот факт, что инфляция в украине колебалась от 11-12% годовых до рекордных 30% (месяц к месяцу), при этом за 7 лет гривна только … укрепилась. Экономика устроена так, что нельзя ничего получить бесплатно, можно только взять в долг. Если вы получаете что-то дешевле, значит что-то будет дороже. Как сформировалось «экономическое чудо » украины . Я уже давал цитаты времен франции 1718-1720 г . как формируется пузырь, какие при этом происходят события, и чем это в итоге заканчивается (повторю чуть ниже, как приложение к главе).

Первое и самое главное, что нужно понимать что экономика НАТУРАЛЬНА . Если вы сегодня одолжили килограм картошки, то отдавать прийдется два. И если украина развивается с темпами 6% в год, а потребление растет с темпами в 25%, то в какой-то период в натуральном исчислении прийдется эту разницу возвращать. Т.е. жить беднее, чем зарабатываешь, и для этого есть все механизмы: механизм 1 — инфляция, механизм 2 — курс валюты.

Валютный рынок нужно рассматривать в отдельности от других рынков. Некоторые сограждане убеждены в том, что чтоб купить некую вещь они одолжили деньги в валюте, зарплата у них в валюте, под этот кредит банк взял в долг на международном рынке и им отдал. На самом деле, валютная составляющая заканчивается на межбанковском рынке. Дальше идет гривна по курсу привязанному к курсу доллара. Можно долго дискутировать, но на самом деле это всего лишь ОЦЕНКА долга , и даже если человек получил эти деньги наличной валютой, то рано или поздно он относит деньги опять в банк. А валютной составляющей можно считать остатки на корсчетах и наличную валюту, что имеется на руках и в кассах банков. Все остальное — это взаимные обязательства привзянные к курсу. Точно так же можно привязывать к стоимости золота, или к стоимости капусты, если бы она имела бы то же значение что и золото, нефть и т.п..

Т.к. наличная валюта составляет незначительную долю всех оборотов. Ну допустим отчет нацбанка: за июнь куплено у населения 2706, продано 2482, то разница всего 300 млн, и тяжело отследить — а на какие цели покупало «население». Не секрет, что легко в банке можно встретить человека у которого на руках 15-20 карточек с просверленной дырочкой и все это на шнурке чтоб таскать как ключи. Эта категория покупает валюту совсем не для запасов и тратит ее не в украине.

Что же происхолило на межбанке? На межбанке было превышение предложения доллара и других валют над спросом. И многие граждане уверовали — это потому что Украина развивается, и мы становимся лучше. На самом деле благополучие складывалось с двух позиций — международные кредиты и инвестиции. С внешним долгом на 1 апреля можно ознакомиться здесь — http://bank.gov.ua/Balance/Debt/01042008.pdf , валовый внешний долг украины — 92,4 млрд. дол., С темпами роста — 8 млрд долл в квартал. Т.е. на сегодня этот долг наверняка превысил 100 млрд. долл. На 1 января 2004 этот долг составлял 23,8 млрд долл. т.е. с момента оранжевой революции экономическое чудо поддержалось ростом долга почти в 5 раз, или 70 млрд. долл. за 4 года. Много это или мало? В Украине насчитывается порялка 18 млн. работающих (поправьте — по памяти) , собственно возврат и ляжет на их плечи. Т.е. на сегодня в среднем 1 работающий должен 100 млрд / 18 млн = 5 тыс у.е. или 10 тыс у.е. на семью. При средней зарплате в Украине 350 дол. на КАЖДУЮ семью. Т.е. на кого-то больше на кого-то меньше. Даже если считать, что себестоимость ресурсов ~8% годовых, то проценты по долгу будут составлять 33 дол. с работающего.

Кроме того, избыток предложения валюты сформировал отрицательный поток средств. Т.е. при условии нулевого привлечения кредитов и инвестиций мы имеем -15 млрд. дол. каждый год . Это оценка правительства . Оценка оптимистов прозвучала сегодня — минус 10, мол коньюктура хорошая на рынке металла, но на самом деле получалось так, что сырье для Украины дорожало не все сразу, а металл дорожал сразу, т.е. выгода временная . В прессе постоянно мусируется вопрос о рыночной цене на газ для украины которая может составить 400 долл. Если это произойдет, то к дыре в 10-15 млрд. добавится еще 11 млрд . Кроме того, лично мое мнение о 10-15 более пессимистическое, это будет скорее цифра в районе 17-20 млрд. Потому что меняется реальный обменный курс и общее направление на рост импорта увеличивает дефицит, иными словами любой бизнес, в том числе и по импорту, развивается . Итого, на следующий год возможно дефицит 20+11 = 31. Плюс к этому рост цены на газ приведет к убыточности экспорта некоторых видов товаров. На сегодня бизнес Украины — сжечь дешевый газ и продать результаты сжигания. Большинство предприятий энергонеэффективны и если их поставить в равные условия с европейскими конкуренции по цене они не выдержат. Им придется сокращать другие статьи затрат (далее, например, будет о зарплате в у.е. в последствиях) , а части по любому уйти с рынков, что еще увеличит дыру.

Говоря о 350 дол. средней зарплаты в Украине не нужно забывать, что часть этой зарплаты сформирована за счет заниженного курса доллара. Т.е. фактически за 4 года поступили 70 млрд. дол, а это означает что на 1-го работающего пришлось 3,8 тыс долл или по 80 долл в месяц. После катаклизмов, скорее всего, средняя зарплата изменится по принципу «средняя зарплата в долл до 2004 + рост ВВП за эти годы+инфляция доллара» (с учетом специфики товарных рынков) . Т.е. составит что-то в пределах 150-200 долл. В этих условиях население будет «возвращать» товарную массу полученную во время «экономического бума».

31 млрд. отрицательного сальдо это много или мало? Можно рассматривать разные сценарии, самый оптимистический — пузырь будет и дальше надуваться. Специфика этого процесса в том, что на следующий год нужно будет одолжить 31 млрд. дол., через год еще 31 млрд. + рост импорта (от выгодности курса) + % по 31 млрд. занятому годом ранее. Так, собственно, и происходило до сегодня. Т.е. дыра росла, ее закрывали новыми кредитами и получался пузырь по принципу банковкого пузыря начала 90х, импорт рос опережающими темпами по отношению к экспорту, а если вы рассмотрите табличку с общим валовым долгом Украины (ссылка выше)  и сравните с ростом резервов нацбанка (отнимите) то вы увидите как надувался пузырь. С каждым разом требовалось все больше ресурсов для того, чтоб оставаться на плаву.

Среднеоптимистический сценарий — рост долга остановиться, но тогда возникнет вопрос 31 млрд, (плюс вообще-то проценты по ресурсам занятым в течении последнего года). Нацбанк сможет покрыть эту проблему только временно. И покрытие по нижней границе валютного коридора — это все равно что выкинуть деньги на ветер. Т.е. за этим не последует структурных изменений. Т.е. скорее всего тактика будет заключаться в том, что вначале сольют допустим 5 млрд. по политическим мотивам, потом подымут курс, еще сольют, добиваясь торможения. Как нацбанк умеет добиваться торможения я думаю все ощутили по гривнедефициту. Вместо снижения кредитования банки ринулись искать ресурсы под новые кредиты. Так что я думаю нацбанк не сможет «нащупать дна» .

Логика импортеров на сегодня заключается в том, что купи очки за 1 гривну в китае, нацени до 50 и продай (цепочка от начала до конца) . Стоит задуматься, при такой логике будет ли останавливающим курс 5.50 вместо 4,50 ? Закупка подорожает на 20% или будет 1 грн. 20 коп. Что может изменить продажную стоимость аж на 0,4% ( 50,20 коп). Именно поэтому снижение курса с 5,05 до 4,50 не имеет никакой пользы для снижения инфляции. Вернее она минимальна, потому что приведеннный пример — скорее из области экзальтации маразма.

Как вы думаете, какой курс нужен чтоб переломать динамику и страна начала жить по средствам? Шоковый. Нужно учитывать, что если человек потратился на полеты в китай, на развитие бизнеса, то на фоне кризиса чтоб выбить его с единственного хлеба нужно нанести существенный удар. Именно поэтому я даю прогнозы на курс и 10 и 15 гривен за дол. И скорее второе нежели первое.

Мгновенно нарастить экспорт не удастся, поэтому кратковременные последствия могут быть катастрофическими. Только обрезая импорт можно быстро исправить баланс. А это означает что в товарной массе наши граждане начнут получать меньше. Мы будем жить бедно и дорого и на всем экономить.

Фактически нацбанк уже полгода ведет борьбу за сокращение потоков кредитов. И как только он этого добьется — начнется полный абзац.  Вводится 20% резервирование на короткие иностранные деньги. Это может быть началом конца. Самое интересное, что другого пути нет и он опоздал на 2 года, но это может спровоцировать кризис. И нет другого пути чем кризис, иначе не преодолеть отрицательную динамику.

Пессимистический сценарий подразумевает требование о возврате как минимум 50 млрд. дол. Но боюсь что это просто физически не возможно, не сможет Украина ничего вернуть. Будут банкроства, будет безработица, но об этом дальше.

Отдельно надо сказать об инвестициях. Политики радуются, когда инвестиции идут в Украину — мол признак доверия. На самом деле это признак того, что можно по быстрому срубить деньжат. И инвестиции подразумевают получение дивидентов гораздо выше банковских процентов и возможность их вывести в случае чего. Т.е. это добавляет давления на гривну. Часть отрицательного баланса была перекрыта в первом полугодии необычным всплеском инвестиций. И тут нужно отметить, что у нас существует загадочное государство кипр, которое является ОСНОВНЫМ инвестором украины. Посмотрите на карту maps.google.com, посмотрите на россию, Украину, европу, и найдите кипр… Спровоцировать всплеск инвестиций просто — нужно создать проблемы местным падишахам и они подтянут деньжата с кипра.

А отдавать намного тяжелее. Я уже писал, что если, например, цена картошки в россии 10 центов. То занимая 100 кг картошки, вам нужно 10 дол за картошку + доставка-растаможка, прибыль и т.д. — получаем 15. Однако, чтоб вернуть долг в 15 дол. нам нужно отправить картошку по 5 центов. Чтоб опять же доставка, растаможка, прибыль — и продать по 10 центов. Итого заняли 100 кг. картошки, а отдаем 300.

А это значит, что в натуральном исчислении заняв 100 млрд. дол., нам придется условно отдать 300. Т.е. отгрузить на эту сумму продукции.